亚洲债券市场

亚洲国家货币定值并在亚洲地区发行和交易的债券

亚洲债券是指用亚洲国家货币定值，并在亚洲地区发行和交易的债券，亚洲债券的供给方大都来自亚洲经济体，而其需求方则来自包括亚洲各经济体在内的全球投资者。亚洲债券市场就是亚洲债券发行、交易和流通的市场。作为以亚洲地区为主的区域性债券市场，一段时间以来，亚洲债券市场的发展已日益成为亚洲各经济体、特别是东亚经济体加强区域金融合作的重要内容。

亚洲中国

中国一直是亚洲债券市场发展倡议的积极倡导者和参与者，中国广泛参与了包括10 3机制、EMEAP机制以及APEC机制等相关的多项活动。2005年我国允许符合条件的国际开发机构在国内发行人民币债券(即熊猫债券)，更是体现了我国参与亚洲债券市场发展的决心，并为推动该市场的发展作出了实质性贡献。在中国国内债券市场引入合格的境外发行人，进一步丰富了发债主体，并使中国在资本项目开放上向前迈进了一步。

起源和发展

亚洲债券市场的发展源于人们对l997年东南亚金融危机的反思。亚洲各经济体的政府官员和金融业界普遍认为，亚洲地区不健全的金融体系是形成东南亚金融危机的重要原因。这主要表现在企业过于依赖银行体系的间接融资，危机国家普遍缺少发达的资本市场，企业外部融资也以银行借贷为主，从而使金融风险集中在银行体系。通过发展亚洲债券市场，无疑会深化亚洲地区的金融体系，纠正该地区过于依赖银行体系这种不合理的融资格局。

东南亚金融危机以后，亚洲各经济体为了维护共同的金融稳定和经济发展，在加快自身内部经济重组和改革的同时，非常注重与周边经济体加强区域财金合作，各种层次、各种形式的区域财金合作形式层出不穷。亚洲债券市场的发展也在不同场合下被多次提及，成为亚洲地区各种区域财金合作机制讨论的一大热点问题。

(一)“亚洲债券市场”倡议

2002年6月由泰国提出的亚洲合作对话(ACD)是以经济合作为重点的区域经济合作机制。2003年6月第二次ACD非正式外长会议通过了旨在发展亚洲债券市场的《清迈宣言》，该倡议主要包括亚洲各国联合发债、推动以各国货币或一揽子亚洲货币发行债券、建立区域信用担保机制、亚洲各国建立外汇储备库专门用于投资亚洲债券等建议。

在该机制下，泰国正通过推动ACD各成员发行以本币计价的“亚洲债券”来推动亚洲债券市场的发展。泰国财政部在2004年分批发行了约300亿美元以泰铢计价的主权债务，推动跨国公司和国际机构发行以泰铢计价的债券，并从税收等方面给予相应的优惠，从而扩大亚洲债券的发行量。

(二)“发展资产证券化和信用担保市场”倡议

该倡议于2002年9月由中国香港提出，旨在通过成立专家小组、开展政策对话和研讨等活动来加强对发展本地区资产证券化和信用担保市场的重视。韩国、泰国和世界银行均加入成为联合牵头方。

该倡议活动已成立的中国、泰国、墨西哥3个专家组，已经召开了两次政策对话研讨会，并对3个参与国进行了6次实地调研，对相关国家提出了发展资产证券化和信用担保机制的改进建议。相关的研究成果已经递交2004年9月在智利召开的亚太经济合作组织(APEC)财长会。

(三)”亚洲债券基金”(ABF)

拥有ll个成员的东亚及太平洋地区中央银行行长会议组织(EMEAP)属于地区性的国际金融组织。在促进亚洲债券市场发展方面，EMEAP主要通过成立亚洲债券基金的方式，从需求方面促进这一市场的发展。

2003年6月2日，EMEAP宣布成立亚洲债券基金一期(ABFl)，总金额为lO亿美元，由国际清算银行(BIS)管理，现已全部投资于EMEAP经济体中主权和准主权发行体发行的投资级以上的美元计值债券。从2004年4月开始，EMEAP又着力推出亚洲债券基金二期(ABF2)，拟投资于以亚洲区域本地货币计值的债券。2004年12月16日，EMEAP宣布发行亚洲债券基金二期。ABF2主要由各成员的储备出资设立，规模约为20亿美元，由泛亚债券指数基金和债券基金的基金两个平行基金组成。与ABFl相比，ABF2有明显的进步：规模由lO亿美元扩大到20亿美元；投资方向由8个经济体的主权和准主权美元债券拓展到主权和准主权本币债券；确定了向私人部门开放的原则。

统一债券基金的设立可以逐步提高亚洲债券市场的声誉乃至整个区域的投资吸引力。在此过程中不断完善各国的债券市场，加深区域内各国的参与程度，可以促进亚洲信用体系的有效形成。

(四)“促进亚洲债券市场发展倡议”(ABMI)

2003年以来，东盟中日韩(10 3)各成员国决定整合上述倡议，提出一个统一的“促进亚洲债券市场发展倡议”(ABMI)，其内容基本涵盖了上述各项倡议。2003年8月在马尼拉召开的第六次“lO 3”财长会议正式决定，在该项倡议下分别设立6个工作组，从不同的方面来促进亚洲债券市场的发展。这6个工作组为：

WGl创建新证券化债务工具小组(由泰国牵头)；WG2信用担保和投资机制小组(由中国和韩国共同牵头)；WG3外汇交易和清算小组(由马来西亚牵头)；wG4多边开发银行、政府机构和跨国公司发行本币债问题小组(由中国牵头)；wG5本地及区域性信用评级机构问题小组(由新加坡和日本联合牵头)；WG6技术援助协调小组(由菲律宾、马来西亚和印尼牵头)。

发展前景

各工作组成立以后，分别通过开展政策对话、举办研讨会等形式来推进亚洲债券市场的发展。2003年11月，ABMl中心工作组(Focal Group)成立，以加强对上述各工作组的工作协调。此外，亚洲开发银行还专门设立网页，通过互联网展开更广泛的信息交流，并吸引更多的人参与到亚洲债券市场发展的进程中来。

在经济全球化的浪潮下，保持本地区的金融稳定和经济安全仍然是亚洲各经济体共同关心的话题，这也使亚洲债券市场的发展有了较为现实的基础。从经济方面来看，亚洲各经济体的实体经济联系日益密切，这也为亚洲债券市场的发展奠定了良好的基础。不少亚洲经济体在亚洲债券市场发展方面都已经有了实质性的进展，从2004年下半年开始，马来西亚、泰国等国在国内都已经允许跨境债券的发行和交易。由此可见，亚洲债券市场具有良好的发展前景。

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