市场利息率

由资本市场供求关系决定的利息率

市场利率是指由资本市场供求关系决定的利息率。市场利息率瞬息万变，但在特定地点的某一时点上，它是一个常量。资本主义国家市场利息率波动范围很大，特别是产业周期更迭时期，往往是大起大落。资本主义国家对付市场利率急剧涨落的措施，一般是规定商业银行最高利率和通过调整再贴现率来调节。我国民间自由借贷利率由市场利息率决定，国家银行只对高利贷加以取缔。

定义

在市场机制发挥作用的情况下，由于自由竞争，信贷资金的供求会逐渐趋于平衡，经济学家这将种状态的市场利率称为“均衡利率”。与市场利率对应的是官定利率，所谓官定利率是指由货币当局规定的利率。货币当局可以是中央银行，也可以是具有实际金融管理职能的政府部门。

在改革开放政策实施前，中国的利率基本上是官定利率。在近20年的改革开放过程中，随着资金分配和融资格局的变化，市场利率在利率体系中的比例已逐渐加大。官定利率和市场利率是从资金价格决定权的角度来分析利率形式的。实际上，在统一的官定利率背景下，由融资形式多样性、一国经济发展不平衡、市场分割等因素所决定，市场利率也会有多种表现。例如在中国，经济较发达的沿海地区和经济发展较为落后的中西部地区，其市场利率水平也有相当的差距。

市场利率的形成

在资金市场彻底开放，对利率的管理基本解除，把资金真正当作商品买卖的情况下，利率是由市场上资金供求状况所决定。资金紧张，供给小于需求，利率上升：资金宽松，供给大于需求，利率下降。反过来，利率又能影响资金的供给与需求，促进资金供求趋向平衡当资金供大于求，市场资金多余，利率下降时，资金供给者的利息减少，能促使一部分原打算投向资金市场的货币转用于其他方面，例如，用于增加消费，囤积能够保值的商品，扩大本企业的生产与业务经营，使市场资金的供给量减少。同时，由于利率降低，从市场上筹集资金，用于新建企业或扩大原有企业的生产或经营规模，利息负担减轻，处于比较有利的地位，筹资者增多，对资金的需求增加。这就可能使市场上的资金供求状况逐渐趋于平衡。反过来，如果市场上的资金求大于供，比较紧张，利率上涨时，则会引起一系列相反的经济活动。即人们从各方面挤出来一些资金投向市场，以获取较多的利息收入；同时因筹集资金成本提高，运用这种资金，可能获得的利润减少，而尽可能少从市场筹资，使资金供不应求的紧张状况缓和下来。

我国资金市场开放不久，尚没有真正形成由资金供需状况决定的利率，资金市场上的利率实际上是以银行利率为基础，即按略高于银行利率的原则由资金市场管理部门制定。市场利率略高于银行利率，是因为到市场上筹资的单位的信用大部分不及银行。

需要提到的是，资本主义国家的金融市场同国外市场联系非常密切，带有一定程度的国际性。资本市场利率较高，就能吸引来国外投资，增加国内资本供应量，如美国在本世纪80 年代前期实行的高利率政策，就从国外吸引了大量资金，反过来，一国利率较低，不仅来本国投资的外国人减少，而且本国的一部分资本也可能转到国外，使国内的资本供给量减少。因此，资本主义国家资本的增减弹性很大，利率对资本市场的调节作用比较显著。而我国由于企业的企业化程度不够高，人们利息观念比较弱，利息对资金供求状况的影响相对小些。然而近些年多次提高储蓄存款利率，每次均带来储畜存款明显上升和提高贷款利率时引起企业强烈反响的事实，说明我国利率对资金供求状况还是存在着不少的影响，低估这些影响是不妥的。

市场利息率对债券价格的影响，可通过下面的例子加以说明。假设你去年购买了一张票席位5%的债券，当时的市场利率也是5%，每张债券的购买价为1000美元。今年，市场利息率上升到6%．如果你试图卖出债券，其价格将会是多少？显然，债券的购买者不会为获取5%的收益而以每份1000美元的价格来购买债券，因为，此时，投资者可以支付1000美元去购买一份票利率为6%的新债券。债券购买者期望获得至少6%的票面收益率，言下之意是，为了与新发行的债券竞争，这份债券将以折价方式卖出（低于1000美元）。

相反，如果市场利率下跌至息票利率以下，投资者将愿意以溢价的方式（超过1000美元）购买该债券。可见，债券的价格很容易受到市场利率和其他因素的影响。

浮动利率、固定利率

浮动利率是指利率按市场利率的变动可以随时调整。常常采用基本利率加成计算。通常将市场上信誉最好企业的借款利率或商业票据利率定为基本利率，并在此基础上加0.5至2个百分点作为浮动利率。到期按面值还本，平时按规定的付息期采用浮动利率付息。

固定利率是指债券票面上明确地规定了债券的付息利率，这个利率不会随着市场利率的变动而变动。

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