沃尔克规则

奥巴马在2010年1月时公布的规则

“沃尔克规则”于2010年金融危机期间公布，由前美联储主席、经济复苏顾问委员会主席保罗·沃尔克（Paul Volcker）提出，是2010年以来美国最大金融监管改革法《多德-弗兰克法案》的一部分。该规则的主要内容包括禁止银行进行自营交易、投资对冲基金或者私募基金等。

规则内容

鉴于在次贷危机中，银行自营交易给金融市场造成严重的系统性风险，美联储前主席沃尔克在担任经济复苏顾问委员会主席期间，提出了一系列提议，禁止银行从事投机性交易活动，这些建议被统称为“沃尔克规则”。该规则类似《格拉斯—斯蒂格尔法案》中商业银行和投资银行分业经营的规定。

20世纪30年代经济危机爆发后，各国出台一系列严格的监管措施，实行分业经营、分业监管。进入70—80年代，发达国家经济陷入滞胀，人们开始反思过度管制、经济活力不足的问题，金融自由化的呼声日益高涨。英国、日本和美国先后分别以1986年《金融服务法》、1992年《金融制度改革法》和1999年《金融服务现代化法案》为标志，开始放松对混业经营的限制。

沃尔克规则有意回到1999年以前的分业经营时代，将商业银行与投资银行的活动加以拆分。最初的方案规定得很严格，但在金融业的游说压力之下，国会放宽了沃尔克规则的部分限制，并于2010年作为《多德—弗兰克法案》的一部分获得通过。

正式通过的沃尔克规则规定：银行最多可将一级资本的3%投资于私募基金和对冲基金；银行不得从事自营交易，但可从事做市交易和对冲交易，此外银行也可继续交易美国机构债券和市政债券。银行可保留利率掉期、汇率掉期等衍生品业务，但需将农产品掉期、能源掉期等业务分拆到附属公司。

发展历程

2010年1月，当时奥巴马政府的经济复苏顾问委员会主席保罗·沃尔克提出，将银行自营交易与商业银行业务分离，即禁止银行利用参加联邦存款保险的存款，进行自营交易、投资对冲基金或者私募基金。

2010年7月，奥巴马签署《多德-弗兰克法案》，以解决银行混业经营体制存在的问题，加强金融业监管。该法案第619条被俗称为“沃尔克规则”。

2011年底，美国联邦储备委员会、联邦储蓄保险公司、证券交易委员会和商品期货交易委员会、货币监理局五大金融监管机构公布该条款执行细则以征求意见。

2013年12月10日，美国五大金融监管机构投票通过“沃尔克规则”最终版本。美联储把“沃尔克规则”合规期从2014年7月延长到了2015年的7月。

2014年底，为保证银行有序剥离投资基金的业务和防止市场混乱，在美国证券业和金融市场协会（SIFMA）等机构的游说下，美联储宣布给予银行机构额外一年的宽限时间至2016年7月以满足“沃尔克规则”对基金投资的规定，但限制银行机构自营交易的规定必须于2015年7月生效。

2016年7月，美国联邦储备委员会宣布，将“沃尔克规则”中有关限制银行机构投资对冲基金和私募股权基金的规定暂缓执行一年。

2019年8月，美国货币监理署和美国联邦存款保险公司双双批准了沃尔克规则改革方案。改革措施将于2020年1月1日生效，生效后银行还有一年时间遵循新规。这一改革法案将放宽对银行自营投机性投资的严格限制，只保留了对13家最大型美国银行的约束。

发展现状

美国联邦储备委员会与美国其他四家金融监管机构2012年4月19日发表联合声明说，将给银行业两年适应期，以逐步满足“沃尔克规则”的监管要求。这意味着银行在两年内仍可开展自营业务，打消了近期银行业利润受损的顾虑。美联储在声明中说，银行业需在2014年7月21日之前完全符合“沃尔克规则”要求，剥离自营业务。但美联储有权决定是否延长两年适应期。自“沃尔克规则”2011年10月公布以来，监管者已经收到了1.7万封修改意见信。

反对者认为，如今的银行业除了履行传统的存贷功能之外，还需满足各种金融产品的清算需求，如果一刀切地禁止自营交易，将对资本市场运作造成冲击，同时也将对银行利润造成不利影响。为此，高盛、摩根大通等银行一直在要求监管者适当放宽这一规则。

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