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资产选择理论

经济学术语

资产选择理论是经济主体对所保有资产作最佳组合的学说。就证券投资而言，资产是指金融资 产，包括货币、银行存款、股票和债券等，它们都 是证券投资的对象，而这样的理解也符合本理论 (Portfolio Selection Theory)命名的原义。当代 资产选择理论有两大分支：一支是马柯维茨(H.M. Markowitz，1927～ )和托宾(J.Tobin，1918～) 的平均方差分析; 另一支是阿罗 (K.J.Arrow， 1921～ )的状态偏好分析。前者简明实用，常见于 投资学文献。

该分析的最重要的假设之一是风险厌恶，即假定大多数投资者不喜欢风险，对较高的风险要求有较高的收益予以补偿。因此资产选择实际上就是预期收益与风险两者的选择，即当预期收益一定时，有最低的风险，或当风险一定时，有最高的收益。这里，预期收益用可能结果的加权平均数表示;风险通过计算可能结果与预期收益的离差平方的加权平均数也就是用方差来表示，或者用方差的平方根，即根方差(标准差)来表示。所以本理论叫做平均方差分析。现代资产选择理论可以证明以下基本命题：持有多种资产的总风险将低于持有其中任何一种资产的风险。这一命题的成立，就为在投资实践中，求出两种或多种资产的最佳组合提供了理论基础。自从马柯维茨在1953年作开创性的研究以后，资产选择理论被广泛应用于投资管理，货币理论等方面。它已成为西方最重要的金融理论之一。
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