金融理论中的货币

约翰·格利、爱德华·肖合著的经济学著作

《金融理论中的货币》是美国经济学家约翰·格利、爱德华·肖合著的经济学著作，首次出版于1960年。

内容简介

《金融理论中的货币》共分为7个部分。在导论部分，作者介绍了该书的章节安排、分析方法和一些必要的说明。在第2章中，作者开始转入对货币在一般均衡和增长背景下作用的分析。在第3章中，作者提出了第2种金融市场——由工商企业发行、消费者和银行局购置的永久债券市场。在第4章中，作者介绍了多种类的初级证券，并对影响初级证券差异的因素以及把这些证券从借款人分配到贷款人的技术手段进行了探讨。在第5章中，作者对不同的证券及其利率如何影响对货币的需求进行了研究。在第6章中，作者分析了第3种金融市场——非货币的间接资产市场和第2种金融机构——非货币性金融中介机构。在第7章中，作者分析开始由初始经济转入更近于现实的金融体系，该章分析的重点为货币市场的供给。

作品目录

创作背景

第二次世界大战以后，美国金融领域里出现了许多新情况和新问题，传统货币政策的有效性面临新的挑战，在这种背景下，1955年至1957年，格利和肖联袂在《美国经济评论》上发表了“经济发展的金融方面”一文，文章从一个全新的角度，分别对金融与经济增长的关系、各种金融中介机构在信用创造过程中的作用，金融机构和金融市场在经济发展中的作用等问题进行了开创性的研究。《金融理论中的货币》则是对他们以往提出的观点的进一步阐述和系统化，可以认为，该书只是使其作者的思想较之以前的文章在理论结构和框架上更为明晰和完整而已。

作品思想

导论

在该书的第一章“导论”中，格利和肖指出了该书研究的中心问题。与以往西方传统的货币金融理论不同，该书除了研究货币和一般的银行性金融机构外，还把分析拓展到范围更广的金融资产和金融机构。格利和肖在该书中运用了由简入繁的抽象思维方法，先从一个“初始经济模型”着手，然后逐步增加新的变量，进而提出一个比较完整的关于货币、债务以及经济增长的理论模型。

初始经济背景之下的金融问题

该书第二章提出了“初始的金融”的概念，假设了一个简单的经济模型，它只包含一个金融市场即货币市场，一个金融机构即政府货币系统（包括一个政策局和一个银行局）。格利和肖在此模型下集中考察了货币市场的需求方面，分析了货币政策的选择及其效果。他们指出，在新古典主义的世界里，这个简单模型下的货币和贷币政策是中性的，但是如果政府支出具有分配效应，那么货币和货币政策就不是中性的。同时格利和肖还指出，初始的金融是经济增长的桎梏，不成熟的金融制度本身就是经济进步的羁绊。他们还提出了缓解这些金融障碍的一些简便的权宜之计。

货币市场和初级证券市场

该书在前一个简单模型基础上引出第二个模型，增加了一个初级证券市场。第三章“货币和初级市场”展示了第二个经济模式的四个市场（劳务、商品、证券和货币）的供求条件。由于初级证券市场的发展，不成熟的金融制度对经济增长的阻碍得到了一定的缓解。在经济社会中，投资者所需资金往往靠内部筹资。然而格利和肖认为，只要经济部门存在着预算赤字或盈余，投资者的外部筹资就是不可避免的。他们把外部筹资的形式分为两种：直接金融与间接金融。直接金融把初级证券注入消费者的资产组合中，而间接金融则用货币代替这些资产组合中的初级证券。货币资产有着不同的类型，来源于不同的途径。不同类型的货币资产的名义扩张或名义收缩对实际经济活动产生的影响各不相同。格利和肖将货币区分成“内在货币”和“外在货币”，由政府购买或转移支付而产生的资产称为“外存货币”，它是消费者和企业持有的对政府的一种债权，从私人部门的角度看，这是一种外部的或外在的净额债权”。同时，他们把由私人金融机构债务组成的货币资产称作“内在货币”，因为它们代表“内在于”私人部门的资产和负债。格利和肖认为，在新古典主义框架中，当一切货币都是“内在货币”或一切货币都是“外在货币”时，货币政策对经济的实际变量的影响可能是中性的，但是“当同时存在内在货币和外在货币时，货币政策对实际变量就可能不再是中性的”，正如作者前面所说，离开新古典主义愈来愈远，则货币的作用就变得愈益重要。

格利和肖还指出了静止状态或平衡增长的静态均衡分析的不足，并在一定程度上考虑到用动态模型取代静态模型，以从分析静态的经济走向分析增长中的经济。他们指出，如果人们离开新古典主义静态均衡分析的背景，货币在实际经济行为中的作用就变得较为重要了。

金融增长与证券差别化

该书第四章进一步放宽了前几章的限制性假设，扩展了对金融增长的分析。在金融市场上，投资者不仅可以持有货币和同质债券，而且还可以持有更多的其他金融资产。因此在他们的分析中，贷币不是货币金融理论中的单一分析对象。货币只是许多金融资产中的一种。格利和肖在这一章中主要分析了对初级证券和金融资产（包括间接证券）增长起决定作用的因素，讨论了初级证券质量变化的影响。他们还指出，借款人所发行的初级证券的多样化和贷款人所持有的金融资产的多样化是应付一般的和具体的风险的一道防线。由于金融资产日益多样化，各部门的单纯型资产——债务状况为混合型资产——债务状况所取代。这种状况往往有助于扩大初级证券的发行和金融资产的规模，因此有助于加速金融增长。

复杂金融结构中的货币

该书第五章又回到了货币市场上来。格利和肖认为，在有多种货币替代品的条件下，货币的实际需要量在金融资产总量中所占的份额会下降。而当金融资产出现更加显著的多样化和差异性时，货币和货币政策就更加显示出其非中性的特征。

在这一章中，格利和肖还详细地剖析了货币金融理论中的一种分析方法——“净额货币论”，并对它提出许多异议。他们认为，除了“净额货币论”的分析法本身存在许多矛盾之处以外，这种方法只考察经济中的“外在货币”，而剔除了内在货币（和债务），即忽视了内在货币和外在货币组合中产生的对实际经济变量的影响，因而是片面的甚至是错误的。格利和肖又指出，在考虑了初级证券的差异性后，即使经济中所有货币都是内在性的，名义货币量的变动也可能会引起利率、产量和财富的变动，理由是货币系统可以只买卖几种未清偿证券中的一种从而改变支出单位的资产构成”。因此，他们主张采用所谓“总额货币论”的分析方法来研究货币与经济的关系。

非货币的金融中介机构

该书第六章引进了第二种金融机构即非银行的或非货币的金融中介机构，也引入了不同于前述货币市场和初级证券市场的非货币间接资产（如储蓄存款和储蓄贷款协会的股份）的市场。格利和肖认为，金融中介机构有货币系统和非货币中介机构两大类。非货币的中介机构与货币系统具有许多共同点，前者也在信用创造过程中扮演着重要角色。非货币的中介机构的间接证券发行会与任何形式的货币激烈竞争。格利和肖由此认为，非货币中介机构的扩张对货币系统的发展是一种掣肘，而且它会削弱货币政策的作用货币当局需要通过比其他情况下更大幅度地增加或减少名义货币量来抵消这种削弱行动。

传统货币理论认为，商业银行具有创造货币的能力，而其他金融中介机构仅仅起到简单的中介作用。格利和嫌率先对这种传统观点发起了挑战。他们认为，商业银行在金融机构中有能力创造活期存款形式的货币，但是同样，其他金融机构也能创造某些独特的金融债权凭证，这些金融债权凭证也具有扩张信用的能力。

货币控制的基本要素

该书第七章讨论了中央银行实施货币控制的手段与效率。①提出了货币控制的最基本要素。格利和肖对资本主义国家传统的三大货币政策工具提出了批评：他们认为，公开市场业务中传递的常常是“混乱的信号”，而由于实行法定储备，银行业在部分时候是一个失衡的体系，再贴现政策则可能是一种相当笨拙的方法。为此他们提出了中央银行货币控制的最基本要素：一是确定银行的名义储备，二是规定储备——余额利率（即中央银行向商业银行储备存款余额支付的利率），三是控制商业银行的存款利率。他们认为，中央银行只要掌握任何两个要素，就能管住经济体系中的一切名义变量。②主张把货币和公债的管理结合起来。格利和肖认为，一个有能力既管理名义货币量又管理公债的金融当局，也能在短期内掌握利率，在长期内掌握价格水旷和实际经济变量，而这些是传统中央银行所无能为力的。因此他们设想把货币管理和政府债务管理结合起来。③建议加强对银行业的管理并扩大货币控制范围。格利和肖认为，由于私人商业银行体系的内在动力是利润最大化目标，而这种目标经常与中央银行的货币政策目标相抵触，因此货币领域中的“看不见的手”的作闲是令人怀疑的。他们还根据美国的实际情况进一步指出，中央银行选择商业银行作为金融控制的重点，这很可能引起银行的纯利润的下降，而这种下降会危及银行业的清偿能力。为此格利和肖提出多个建议，如政府可以投资于银行股份，可以为银行存款保险，可以对银行资产构成规定更严格的限制，并强化对银行的检查程序等等先。同时，格利和肖进一步指出，要在长期内消除这种威胁，还必须采取另外一些更激进的办法，如规定目分之百的储备、银行体系国有化，或者把控制范围扩大列商业银行之外的非银行金融机构。

作品影响

《金融理论中的货币》在货币金融学说史中占有重要地位，在格利和肖所提出的理论和政策建议的影响下，20世纪70年代以来，美国货币当局已经将控制的范围扩展到各类非银行金融机构，同时货币政策与财政政策（特别是公债管理政策）的协调配合问题也愈益受到人们的重视。

出版信息

作者简介

爱德华·肖，1908年出生于美国，1929年在斯坦福大学获学士学位，1930年获得硕士，1936年获得博士，1941年后担任斯坦福大学经济系教授、经济系主任。1764—1966年在布鲁金斯学会任研究员。爱德华·肖还曾在财政部、联邦储备银行和军队任过职，其代表作品有《经济发展中的金融深化》《金融理论中的货币》等。

约翰·格利，美国经济学家，美国斯坦福大学经济系教授，代表作品有《金融理论中的货币》等。

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