国债指数

经济名词

国债指数是在交易所上市的所有固定利率国债为样本，按照国债发行量加权而成。国债指数使我国证券市场股票、债券、基金三位一体的指数体系基本形成。目的是反映我们债券市场整体变动状况，是我们债券市场价格变动的指示器。

简介

既为投资者提供了精确的投资尺度，也为金融产品创新夯实了基础。

上证国债指数是以上海证券交易所上市的所有固定利率国债为样本，按照国债发行量加权而成。自2003年1月2日起对外发布，基日为2002年12月31日，基点为100点，代码为000012。

上证国债指数是上证指数系列的第一只债券指数，它的推出使我国证券市场股票、债券、基金三位一体的指数体系基本形成。上证国债指数的目的是反映我们债券市场整体变动状况，是我们债券市场价格指示器金融产品创新夯实了基础。

选样

国债种类：在上海证券交易所上市的国债。

发行量：暂不考虑发行量限制。

国债剩余期限：国债的剩余期限在一年以上。

附息方式：固定利率付息和一次还本付息。

指数修正

(一)修正公式

采用“除数修正法”修正。

当成份国债的市值出现非交易因素的变动时，采用“除数修正法”修正原固定除数，以保证指数的连续性。修正公式为：

修正前的市值 / 原除数 = 修正后的市值 / 新除数

其中，修正后的市值=修正前的市值+新增（减）市值；

由此公式得出新除数（即修正后的除数，又称新基期），并据此计算以后的指数。

(二)需要修正的几种情况

1、国债新上市—新上市合格国债自第二个交易日起计入指数。

2、暂停交易—当某一成份国债暂停交易时，不作调整，用该国债暂停交易的前一交易日收盘价计算指数。

3、发行量变动—凡有成份国债发生发行量变动，在成份国债的发行量变动日前修正指数。

4、月末最后一个交易日—将当月样本国债利息及再投资收益从指数中去除。

指数计算

(一)基期指数

基期指数为100点；采用100为初值可以直观的看出指数值的百分比变动，而且国际上主要指数也是以100为初值。

(二)计算公式

采用派许加权综合价格指数公式计算。以样本国债的发行量为权数进行加权，计算公式为：

报告期指数=（报告期成份国债的总市值+报告期国债利息及再投资收益）×基期指数/基期

其中，总市值=∑（全价×发行量）全价=净价+应计利息

报告期国债利息及再投资收益表示将当月样本国债利息收入再投资于债券指数本身所得收益

应用

国债指数也是一个重要的投资参考，它是采用“市值加权平均的方法”计算出来的，反映国债市场整体变动状况和价格总体走势的指标体系。普通投资者既可以通过对国债指数走势图的技术分析，预测未来债券市场整体运行方向和价格变化趋势，又可以将国债指数当作尺子，用它来衡量自己的投资收益水平。调查显示，大多数投资人的长期投资收益低于市场平均收益率，如果运用得当，投资者可以用国债指数图指导自己的操作，提高收益。另一方面从历史数据看，国债指数的走势和GDP的走势趋于一致，所以关注国家经济发展和宏观调控政策，是投资国债时应该注重的。

大多数人投资国债是为了获得稳定的利息，其实在交易所买卖上市国债，还可能获得利息之外的收益，“差价收益”就是一个，通常在银行认购国债是按面值认购，100元现金购100元国债一张，交易所上市的国债价格是变动的，有机会能以80或90多元购一张，赚取差价。此外还有“利滚利收益”，良好的流动性使得不断派发出的利息可以投入到下次的投资中去。

投资技巧

在人们的投资组合中，国债因其风险低、收益稳定的特性而受到关注。尽管目前投资渠道很多，但是对于追求稳定收益、风险承受能力较低的投资者来说，购买国债仍然是一个不错的理财方案。

凭证式国债

传统习惯里，人们更喜欢去银行购买固定利率的凭证式国债，即储蓄国债。这种债券安全性好，不能流通转让，持有到期后还本付息，不计复利。想要购买凭证式国债，投资者应该学会计算国债的收益率，明确了收益率，就可以综合比较它和其他理财方式在回报率、安全性、资金流动性方面的优势和劣势，合理地配置国债在自己的投资组合中占有的比例。对于已经购买储蓄国债的投资者，这点尤其重要，如果银行存贷款利率上调，是否应该“以旧换新”，将手里的债券提前兑付，转而买入利率较高的新一期国债呢？这就需要比较两者的收益率后作出判断。

记账式国债

也有许多投资者，更在意资金的流动性和收益率，因此选择在交易所购买记账式国债。利率、时间和买进价格是记账式国债投资的三要素，交易所上市的新旧国债有几十只，价格、利率、年期各不相同，如何投资才能获益更多？这就需要在熟练交易过程的基础上运用收益率曲线、国债指数等分析工具选择正确的买入、卖出时间，以取得最大的收益。

和制定股票走势曲线一样，为了真实地反映国债市场的投资价值，便于投资人正确选择投资品种，作为主要的投资分析工具之一，国债收益率被引入市场，它是在直角坐标系中，以国债剩余期限为横坐标、国债收益率为纵坐标，将剩余期限和收益率变化的交点连接而绘成的曲线，它较精确地描述了在不同时间段，国债收益率与剩余期限之间的关系变化及未来趋势。分为以下几种情况：当国债收益率曲线为正向时，也就是通常情况下，期限越长，收益率越高，市场表现为长期利率高于短期利率，投资长期债券收益率好于投资短期债券；当国债收益率曲线为反向时，期限越长则收益率越低，市场表现为长期债券收益率走低，短期债券由于流动性好，利率风险小于长期债券，因此抗跌性好于长期债券；如果收益率曲线呈波动状态，投资者可选择波段操作。

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